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叶檀财经:曾经涨幅11200% 如今腰斩 这次爆雷不一

来源:随州网 编辑:小编 时间:2019-08-22 20:45

爆雷也有鄙视链!

东阿阿胶,7月15日,预计中报业绩同比下滑75%—79%,二级市场直接用脚投票,股价跌停!

涪陵榨菜,中报业绩同比增长3.14%,远低于去年77.52%的涨幅,7月31日,股价跌停!

安琪酵母,也是因为中报业绩不及预期,8月9日,股价近乎跌停!

8月21日,又有一家白马龙头公布半年报,净利润同比下降46%,业绩近乎腰斩,按照最近A股最近的习性,这样的业绩增速,那股价不得闪崩啊!

可怪就怪在这儿,今日开盘之后,股价竟然低开高走,截至收盘跌幅连1%都不到。

什么情况?同样的业绩爆雷,有的闪崩,有的抗跌,难道业绩爆雷真有鄙视链?

曾经涨幅11200% 如今净利润腰斩 爆雷这次不一样!| 檀热点

世界第一 涨幅11200% 如今净利润“腰斩”

酒中茅台、药中恒瑞、化工行业的龙头当属万华化学。

我们今天分析的这家公司不是别人,正是万华化学!

万华化学,最初一家皮革厂,当时的公司愿景很简单,就是让每个中国人都能穿上一双好皮鞋。

现在看来生产一双皮鞋不要太简单,江南有大量的皮革厂,生产皮鞋需要用到聚氨酯,而生产聚氨酯的关键材料是MDI。

MDI的生产工艺一直以来都被美国、日本、德国等发达国家掌握,而且国外对我们进行技术封锁!直到万华化学的出现才打破了国外巨头的技术封锁,现在万华已经成为全球最大的MDI生产厂商。

公司于2001年登陆A股,上市近18年以来,公司营业规模从5.71亿飙涨至606.21亿;净利润从最初1.01亿飙涨至2018年的106.10亿,无论是营收还是净利润的年复合增长率超过30%。

累计分红19次,分红总额达到201.77亿,股价涨幅更是高达11200%(后复权.现金分红),从长线投资的角度来看,公司上市以来没有套过一个人,堪称良心!

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2019年的半年报季成为了白马股的屠宰场,一大批白马股相继倒下,万华化学这一次也难以幸免。

8月20日,万华化学发布半年报,公司2019年上半年净利润为56.21亿,同比下降46.49%,归属于上市公司股东的扣非净利润同比下降49.03%,净利润活生生的被“腰斩”了!

又有一只白马失了“前蹄”!

到底咋回事?

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成也MDI 败也MDI 周期的锅

有些股票爆雷是财务的问题,像双康这种,这可是硬伤,基本上不可饶恕!

然而有些公司爆雷却是因为行业的问题,周期来了你挡也挡不住,就像我们之前分析过得糖周期。

如果你看万华化学的股价,长线走牛,一点周期股的样子都没有!

但是就化工行业来说,却是一个实实在在的周期性行业。

万华化学的主营业务就是聚氨酯系列产品,聚氨酯系列产品占公司总营收的52.90%,也是万华化学所有产品当中毛利率最高的产品。

MDI的价格波动将直接影响到公司的利润水平,这一点在公司的毛利率上表现的淋淋尽致。

从MDI的历史价格走势来看,MDI的价格分别在2006、2009年到2010年、2015年到2016年都出现了低点。

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(来源:高华证券)

相应的我们也注意到万华化学的毛利率也基本上呈现出同样的波动趋势,并且在公司的净利润也随着毛利率的下滑而下滑!

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在2009年到2010年时候MDI的价格创下新低,万华化学的毛利率和净利润也是出于相对低点,2015年的情况同样如此。

MDI的价格有波动,公司的业绩就有波动,这是由MDI价格的周期性所决定。

同样的,这一次也是一样,公司业绩下滑的主要原因就是因为MDI价格下跌了。

根据证券时报的报道,2019年上半年MDI的价格相比2018年出现大幅度下滑,今年1月份,像聚合MDI的价格为12500元/吨,而去年同期MDI的价格为28800元/吨,价格直接给腰斩了!

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公司质地不错 别着急 静待估值再次回落

业绩“腰斩”看似是大事,其实是周期的原因!

周期低谷一过,自然就会回升!

三季度、四季度MDI的价格是否继续下滑,其实也不重要!

试想一下,MDI价格下跌如果连万华都扛不住,其他企业就更扛不住了,那肯定又得淘汰一批小企业,相当于行业内部的出清,对于龙头来说也是利好。

除了业绩之外,摆在万华化学面前问题还有估值。

目前万华化学的动态市盈率为12.15倍,这市盈率到底高不高、合不合适,我们来对比一下。

截至8月20日,申万化工行业的市盈率为17.67倍,万华化学的市盈率相比行业均值来说是偏低的。

但如果与其自身相比的话,最近1年以来万华化学的估值区间为6.16倍到14.14倍,目前万华化学的估值处于估值区间92.21%分位。

12.15倍的估值虽然不能说特别高,但也不是很低,至少这个估值已经很充分。

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所以,从估值的角度来看,还需要继续等一等。

最后,优秀的企业很多,但是作为投资来讲也得懂得择时!

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